【业务范式】两融知识之一「业务概述」

claire/产品经理

融资融券业务，简称“两融”，指的是投资者通过向券商融资买入股票或融券卖出股票的一种模式，也是证券市场上常见的一种交易模式。

融资，就是当投资者看好某一只股票但资金不足，就可以向券商借钱买入股票，等到期后再还钱给券商。

融券，则是当投资者看好某一只股票但并未持有，就可以向券商借入股票并出售，等到期后再还给券商相应的股票。

1、两融业务目的

投资者：可以通过向券商借资、借券进行证券交易（加杠杆），以扩大利润，同时通过融券卖出可以做到做空股票的效果。

券商：通过借出资金、证券给消费者，在低风险情况下，获取投资者支付的利息

2、两融业务流程

在两融业务流程中，首先投资者需要开通两融账户，满足一定的条件才能开通。然后，投资者需要注入现金或担保品作为自己信用账户的保证金。在拥有保证金后，用户可使用两融账户进行交易，每只融资、融券标的均有规定的“保证金比例”。维持担保比例低于规定值时，用户需要在规定时间内进行现金或担保品的注入，否则券商将强制平仓。此外，证券公司还会根据市场情况确定提取线、补仓线、平仓线、最低线等指标。

具体流程：

（1）投资者开通两融账户（一般需要有半年投资经验+20日内证券总值50w以上）；两融账户与普通账户是分开计算的两个账户。普通账户在每家券商都可以单独开设，但两融账户一个人只允许拥有一个（在a券商开了两融账户，在b券商就无法开通）

（2）投资者注入现金/担保品（券），作为自己信用账户的保证金

l 能够作为担保品的证券，每家券商各不相同

l 用证券作为担保品，其价值会打折扣，根据券商规定的该证券折抵率计算

如市值100元的标的a，折抵率为75%，则该证券作为担保品折抵后，相当于用户获得100*75%=75元的保证金

（3）用户可使用两融账户进行交易，每只融资、融券标的均有规定的”保证金比例“

如用户有20万的保证金，允许融券卖出的标的a保证金比例为0.8

保证金 / 保证金比例 = 我们融资买入这只股票可以发生的最大成交金额，则用户20/0.8=25万，即可以最多借到25万的资金来买入这只股票。

假设用户融券卖出标的a ，卖出5000股当前市值3万元，则用户需要占用保证金=3*0.8=2.4万元

可用保证金=20万-2.4万元=17.6万元

可用保证金 = ∑（可充抵保证金的证券市值 * 该股的担保品折算率）+ 现金 + ∑ 融资买入和融券卖出的账面盈亏 – ∑ 已发生融资融券后被占用的保证金 – 融资利息 和融券费用。

因此可用保证金会随着融资买入股票市值、融券卖出股票市值变化而变化；融资买入股票市值上升、融券卖出股票市值上升时，可用保证金减少，可用保证金为负则不能再做任何融资融券操作。

（4）用户在维持担保比例达标情况下，可持续使用两融账户进行交易

l 有负债，才会有“维持担保比例”这个概念。

l 融券标的也有限制（每家券商不同），不是所有标的都能通过融券买入。

l 维持担保比例由券商规定，当用户的维持担保比例低于规定值时，用户需要在规定时间内（一般为2交易日内）注入现金或担保品，否则券商将强制平仓。

一般证券公司分为提取线、补仓线、平仓线、最低线

l 维持担保比例=(自己的资产+借来的资产)/（借来的资产+利息），即总资产/总负债

用户总资产=现金+信用账户内证券市值+融券卖出所得资金

如用户有现金2000元，1000元的标的a，折算率为0.75（计算维持担保比例时，不折算），信用账户内无融资买入的证券，也没有融券卖出所得资金，则用户总资产=2000+1000+0=3000元

用户总负债=融资金额+融券卖出证券数量*市价+利息（算头不算尾，当日归还负债部分不计息）及其他费用

如用户融资买入1笔200元，融券卖出证券b市价10元数量为100,融资融券利息均为5%，实际使用天数2天。总负债=200+10*100+（200+10*100）*5%/360*2=1200+0.33333=1200.3333元

用户的维持担保比例=2750/1200.3333=229%

3、两融业务操作

在两融业务操作中，通过融资买入获得的股票、融券卖出获得的现金统称为“信用资产”，并会记入用户信用总资产。而“信用资产”发生上涨时，上涨的部分可以作为“担保品”，计入保证金计算。另外，担保品转入、担保品转出、担保品买入、担保品卖出等操作也是两融业务中常见的操作名和实际操作。

4、强制平仓

在两融业务中，维持担保比例过低、负债到期、融券标的证券终止上市或暂停交易以及司法原因是引发强制平仓的四种情况。而强制平仓顺序主要有平仓时原则上按照先偿还融资负债、再偿还融券负债的顺序进行。

5、专项融资融券

专项融资融券是券商提供的特殊融资融券服务，相比于普通融资融券，专项融资融券有着更为严格的条件和规定。用户申请专项融资融券需要满足券商要求的条件，如信用账户授信额度不低于300万。专项融资融券的操作流程包括查看专项融券列表、申请想专项融券的标的等步骤。